경제자문위원회 위원장 스티브 미란 허드슨 연구소 행사 담화

오늘 저는 경제학자들이 '글로벌 공공재'라고 부르는 것을 미국이 전 세계에 제공하는 것에 대해 논의하고자 합니다. 첫째, 미국은 인류가 알고 있는 가장 위대한 평화의 시대를 창조한 안보 우산을 제공합니다. 둘째, 미국은 달러와 국채를 제공하며, 이는 세계 무역과 금융 시스템을 가능하게 하는 준비 자산으로서 인류가 알고 있는 가장 위대한 번영의 시대를 뒷받침해 왔습니다.

이 두 가지 모두 우리에게는 제공하는 데 비용이 많이 듭니다. 방어 측면에서, 우리 군인들은 우리 나라와 세계를 더 안전하게 만들기 위해 영웅적인 위험을 감수하며, 우리의 자유를 세대에서 세대로 보존합니다. 그리고 우리는 전 세계 안보를 재정하기 위해 열심히 일하는 미국인들에게 막대한 세금을 부과합니다. 금융 측면에서, 달러의 준비 기능은 지속적인 통화 왜곡을 일으켰고 다른 나라들의 불공정한 무역 장벽과 함께 지속 불가능한 무역 적자에 기여했습니다. 이러한 무역 적자는 우리의 제조업 부문과 많은 노동자 계층 가정 및 그들의 지역 사회를 황폐화시켰으며, 비미국인들이 서로 무역할 수 있도록 돕는 역할을 했습니다.

'준비 통화'라는 용어로 제가 의미하는 것은 달러의 모든 국제적 기능—개인 저축과 무역을 포함—입니다. 저는 종종 두 개의 별개의 외국에서 개인 대리인들이 서로 무역할 때, 미국이 준비 공급자로서의 지위 때문에 일반적으로 달러로 표시된다는 예를 사용했습니다. 그 무역은 종채 국채에 보관된 저축을 수반합니다. 이 모든 결과로, 미국인들은 자신들뿐만 아니라 비미국인들을 위한 평화와 번영을 위해 비용을 지불해 왔습니다.

도널드 제이 트럼프 대통령은 다른 나라들이 우리의 피, 땀, 눈물을 타고 다니는 것을 더 이상 용납하지 않을 것임을 분명히 했으며, 이는 국가 안보나 무역 모두에 해당합니다. 트럼프 행정부는 이미 첫 100일 동안 미국인들을 더 공정한 위치에 놓기 위해 우리의 방어 및 무역 관계를 재조정하기 위해 강력하게 움직였습니다. 대통령은 우리의 무너진 산업 기반을 재건하고 미국 노동자와 기업을 우선시하는 무역 조건을 추구할 것을 약속했습니다.

저는 경제학자이지 군사 전략가는 아니므로, 방어보다는 무역에 더 집중하겠지만, 두 가지는 깊이 연결되어 있습니다. 이것이 어떻게 작동하는지 보려면, 중국과 브라질과 같은 두 외국이 서로 무역하는 것을 상상해 보십시오. 어느 나라도 신뢰할 수 있고 유동적이며 전환 가능한 통화를 가지고 있지 않아 서로 무역하는 것이 어렵습니다. 그러나 그들이 미국 국채로 뒷받침되는 미국 달러로 거래할 수 있기 때문에 그들은 서로 자유롭게 무역하고 번영할 수 있습니다. 그러한 무역은 우리의 금융 안정성과 우리의 차입 신뢰성을 보장하는 미국의 군사력 때문에만 발생할 수 있습니다. 우리의 군사 및 금융 우위는 당연한 것이 아니며, 트럼프 행정부는 그것들을 보존하기로 결심했습니다.

그러나 우리의 금융 우위는 비용을 수반합니다. 달러에 대한 수요가 우리의 차입 비용을 낮게 유지했다는 것은 사실이지만, 그것은 또한 통화 시장을 왜곡시켰습니다. 이 과정은 우리의 기업과 노동자들에게 과도한 부담을 주어 그들의 제품과 노동이 세계 무대에서 경쟁력이 없게 만들었으며, 우리의 제조업 노동력이 정점에서 3분의 1 이상 감소하고 세계 제조업 생산에서 우리의 점유율이 40% 감소하도록 강요했습니다.

우리는 이 나라에서 물건을 만들 수 있어야 합니다, 코로나 기간 동안 우리의 많은 공급망이 우리의 가장 큰 적국인 중국에 의존하지 않고는 생존할 수 없었던 것처럼. 우리는 분명히 우리 인구를 안전하고 안전하게 유지하는 데 필수적인 장비를 위해 우리의 가장 큰 적국에 의존해서는 안 됩니다. 또한 우리의 가장 큰 적국이 우리가 재정을 지원하는 국제 안보 및 금융 구조에서 너무 많은 이익을 얻도록 허용해서는 안 됩니다.

준비 자산을 제공하는 데는 다른 불행한 부작용도 있습니다. 다른 나라들은 자신들의 수출을 저렴하게 유지하기 위해 자신들의 통화를 조작하기 위해 우리의 자산을 구매할 수 있습니다. 그렇게 함으로써, 그들은 미국 경제에 너무 많은 돈을 퍼부어 경제적 취약성과 위기를 부추깁니다. 예를 들어, 2008년 붕괴 직전 몇 년 동안, 중국은 많은 외국 금융 기관들과 함께 미국 모기지 부채 보유량을 증가시켜 주택 거품을 부추겼으며, 투자가 합리적인지 여부에 관계없이 주택 부문에 수천억 달러의 신용을 강요했습니다. 중국은 글로벌 금융 위기를 만드는 데 중요한 역할을 했습니다. 거의 10년이 걸려 회복되었으며, 도널드 제이 트럼프 대통령이 첫 임기 동안 우리를 다시 궤도에 올려놓을 때까지였습니다.

제 견해로는, 이 쌍둥이 글로벌 공공재를 계속 제공하기 위해서는 글로벌 수준에서 부담 분담이 개선되어야 합니다. 다른 나라들이 미국의 지리정치적 및 금융 우산으로부터 이익을 얻고 싶다면, 그들은 자신들의 몫을 다하고 공정한 몫을 지불해야 합니다. 비용은 이미 너무 많은 것을 희생한 평범한 미국인들만이 감당할 수 없습니다.

최선의 결과는 미국이 계속해서 글로벌 평화와 번영을 창조하고 준비 공급자로 남아 있으며, 다른 나라들이 이익을 얻는 데 참여할 뿐만 아니라 비용을 부담하는 데도 참여하는 것입니다. 부담 분담을 개선함으로써, 우리는 회복력을 강화하고 미래 수십 년 동안 글로벌 안보 및 무역 시스템을 보존할 수 있습니다.

더욱이, 이것은 공정성뿐만 아니라 능력에도 중요합니다. 우리는 우리의 제조업 및 방위 산업 기반을 침식시키고 우리의 금융 시스템을 방해하려는 적대적인 적들로부터 포위되어 있습니다; 우리의 제조 능력이 속 빈 강정이 된다면 우리는 방어도 준비 자산도 제공할 수 없을 것입니다. 대통령은 미국이 준비 공급자로 남을 것을 약속했지만, 시스템이 더 공정해져야 한다고 분명히 했습니다. 우리는 준비 지위를 보호하는 데 필요한 힘을 발휘하기 위해 우리의 산업을 재건해야 하며, 그렇게 하기 위해 우리의 지불 능력을 가져야 합니다.

그 부담 분담은 어떤 형태를 취할 수 있을까요? 많은 옵션이 있습니다, 여기 몇 가지 아이디어가 있습니다:

- 첫째, 다른 나라들은 미국에 대한 수출에 대한 관세를 보복 없이 받아들일 수 있으며, 이는 공공재 제공을 재정하기 위해 미국 재무부에 수익을 제공합니다. 결정적으로, 보복은 부담 분배를 악화시킬 뿐이며 글로벌 공공재를 재정하기 더 어렵게 만들 것입니다.

- 둘째, 그들은 시장을 개방하고 미국으로부터 더 많이 구매함으로써 불공정하고 해로운 무역 관행을 중단할 수 있습니다;

- 셋째, 그들은 방어 지출과 미국으로부터의 조달을 늘려 더 많은 미국제 상품을 구매하고 우리 군인들의 부담을 덜고 여기에 일자리를 창출할 수 있습니다;

- 넷째, 그들은 미국에 공장을 투자하고 설치할 수 있습니다. 그들은 이 나라에서 물건을 만들면 관세를 면할 것입니다;

- 다섯째, 그들은 단순히 재무부에 글로벌 공공재를 재정하는 데 도움이 되는 수표를 � 수 있습니다.

관세는 추가적인 주의가 필요합니다. 대부분의 경제학자들과 일부 투자자들은 관세를 최선의 경우 비생산적이고 최악의 경우 파괴적으로 해롭다고 무시합니다. 그들은 틀렸습니다.

관세에 대한 경제적 합의가 이렇게 틀린 이유 중 하나는 경제학자들이 국제 무역을 연구하는 데 사용하는 거의 모든 모델이 무역 적자가 전혀 없거나 적자가 통화 조정을 통해 단기간에 자체적으로 신속하게 교정된다고 가정하기 때문입니다. 표준 모델에 따르면, 무역 적자는 달러를 약화시켜 수입을 줄이고 수출을 증가시켜 결국 무역 적자를 없앨 것입니다. 그렇게 되면, 관세는 불필요할 수 있으며, 무역은 시간이 지남에 따라 균형을 이룰 것이고, 이 관점에서 관세로 개입하는 것은 상황을 더 악화시킬 뿐입니다.

그러나 그 관점은 현실과 맞지 않습니다. 미국은 현재 5년 동안 경상 수지 적자를 기록했으며, 이는 최근 몇 년 동안 급격히 확대되어 첫 트럼프 행정부에서 GDP의 약 2%에서 바이든 행정부에서 GDP의 거의 4%로 높아졌습니다2. 그리고 이 모든 것이 달러가 평가 절하되지 않고 평가 절상되는 동안 일어났습니다!

장기적인 현실이 여기에 있으며, 모델들은 틀렸습니다. 한 가지 이유는 그들이 미국의 글로벌 준비 통화 제공을 고려하지 않기 때문입니다. 준비 지위는 중요하며, 달러에 대한 수요가 만족되지 않았기 때문에 5년 동안에도 국제 흐름이 균형을 이룰 수 없을 정도로 너무 강했습니다.

보다 최근의 경제 분석3은 자동으로 재조정되지 않는 지속적인 무역 적자의 가능성을 허용하며, 이는 미국의 현실과 더 일치합니다. 그들은 수출 국가에 대해 관세를 부과함으로써, 미국이 경제적 결과를 개선하고 수익을 증가시키며, 완전한 보복에도 불구하고 관세 대상 국가에 큰 손실을 줄 수 있음을 보여줍니다.

이러한 의미에서, 경제학자들이 관세의 '귀착'이라고 부르는 것에 대한 분석은 관세의 큰 부분과 부담이 우리가 관세를 적용하는 국가가 '지불'한다는 것을 나타냅니다. 큰 무역 흑자를 기록하는 국가들은 상당히 융통성이 없습니다—그들은 미국의 수요를 대체할 다른 수요 원천을 찾을 수 없습니다. 대신, 그들은 수출할 수밖에 없으며, 미국은 세계에서 가장 큰 소비 시장입니다. 대조적으로, 미국은 많은 대체 옵션을 가지고 있습니다: 우리는 국내에서 물건을 만들거나, 우리를 이용하는 국가 대신 우리를 공정하게 대우하는 국가로부터 구매할 수 있습니다. 이 레버리지의 차이는 다른 나라들이 관세의 비용을 부담하게 된다는 것을 의미합니다.

2018-2019년에, 중국은 도널드 제이 트럼프 대통령의 역사적인 관세를 약한 통화를 통해 비용을 부담했으며, 이는 그들의 시민들이 더 가난해지고 세계 무대에서 구매력이 줄어들었음을 의미했습니다. 중국이 지불한 관세 수익은 미국 노동자와 기업을 위한 트럼프 대통령의 감세를 재정하는 데 사용되었습니다. 이번에는 관세가 감세와 적자 감소 모두를 재정하는 데 도움이 될 것입니다.

외국인이 제공한 수익의 일부로 재정된 미국인에 대한 낮은 세금은 우리 나라가 본 적이 없는 경제 성장, 역동성 및 기회를 창출할 것이며, 트럼프 대통령의 새로운 황금 시대를 열 것입니다. 적자 감소는 국채 금리를 낮추는 데 도움이 될 것이며, 이와 함께 모기지 금리와 소비자 신용 카드 금리를 낮추어 경제 호황을 자극할 것입니다.

여기서 주목할 점은 관세가 단순히 수익을 모으기 위해 부과되는 것이 아니라는 것입니다. 예를 들어, 대통령의 상호 관세는 관세 및 비관세 장벽과 통화 조작, 덤핑, 불공정한 이익을 얻기 위한 보조금과 같은 다른 형태의 속임수를 해결하기 위해 설계되었습니다. 수익은 좋은 부작용이며, 그것이 부분적으로 세금을 낮추는 데 사용된다면, 미국 수출을 증가시키는 경쟁력 개선을 터보 차지하는 데 도움이 될 수 있습니다.

부담 분담은 미국이 수십 년 동안 자유 세계를 계속 이끌 수 있도록 할 수 있습니다. 이것은 공정성뿐만 아니라 실행 가능성에도 필수적입니다. 우리가 우리의 제조업 부문을 재건하지 않는다면, 우리의 안전과 금융 시장을 뒷받침하는 데 필요한 안보를 제공하는 데 어려움을 겪을 것입니다. 세계는 여전히 미국의 방어 우산과 무역 시스템을 가질 수 있지만, 그것을 위해 공정한 몫을 지불하기 시작해야 합니다. 감사합니다, 그리고 저는 몇 가지 질문을 기쁘게 받겠습니다.

[1] https://fred.stlouisfed.org/series/MANEMP

[2] https://data.worldbank.org/indicator/BN.CAB.XOKA.GD.ZS?locations=US

[3] https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=5008591