经济顾问委员会主席史蒂夫·米伦在哈德逊研究所活动上的讲话

今天我想谈谈美国为全世界提供的经济学家所称的“全球公共产品”。首先，美国提供的安全保护伞创造了人类历史上最伟大的和平时代。其次，美国提供的美元和国债作为储备资产，支撑了全球贸易和金融体系，带来了人类历史上最繁荣的时期。

提供这两者对我们来说代价高昂。在国防方面，我们的军人冒着巨大风险保卫国家和世界安全，世代守护我们的自由。我们向勤劳的美国人民征收重税来资助全球安全。在金融方面，美元的储备功能导致了持续的货币扭曲，并与其他国家不公平的贸易壁垒一起，造成了不可持续的贸易逆差。这些贸易逆差摧毁了我们的制造业和许多工薪阶层家庭及其社区，却便利了非美国人之间的贸易。

让我澄清一下，“储备货币”指的是美元的所有国际功能，包括私人储蓄和贸易。我常用一个例子：当两个不同外国的私人主体进行贸易时，通常以美元计价，因为美国是储备货币提供者。这种贸易涉及以美元证券（通常是国债）为载体的储蓄。因此，美国人不仅为自己，还为非美国人支付了和平与繁荣的代价。

唐纳德·J·特朗普总统明确表示，他将不再容忍其他国家在国家安全或贸易上搭我们的便车。特朗普政府在上任百日之内已采取有力措施，重新调整我们的国防和贸易关系，为美国人争取更公平的待遇。总统承诺重建我们破碎的工业基础，并推行优先考虑美国工人和企业的贸易条款。

我是一名经济学家，而非军事战略家，因此我将更多讨论贸易而非国防，但两者密切相关。想象两个外国，比如中国和巴西，进行贸易。两国的货币都不具备可信度、流动性和可兑换性，这使得它们之间的贸易充满挑战。然而，因为它们可以使用以美国国债为支撑的美元进行交易，它们能够自由贸易并繁荣。这种贸易之所以可能，是因为美国的军事力量确保了我们的金融稳定和借贷信誉。我们的军事和金融主导地位不容忽视；特朗普政府决心维护它们。

但我们的金融主导地位是有代价的。尽管美元需求压低了我们的借贷利率，但也扭曲了货币市场。这一过程给我们的企业和工人带来了过重的负担，使他们的产品和劳动力在全球舞台上缺乏竞争力，并导致我们的制造业劳动力自峰值下降了三分之一以上，世界制造业生产份额下降了40%。

我们需要在本国制造产品，正如我们在新冠疫情期间所见，当时我们的许多供应链离不开我们最大的对手——中国。我们显然不应依赖最大的对手来获取保障人民安全所需的设备。也不应允许我们的最大对手从我们资助的国际安全和金融架构中获益如此之多。

提供储备资产还有其他不利的副作用。其他国家可能购买我们的资产以操纵本国货币，保持其出口廉价。这样做会导致大量资金流入美国经济，加剧经济脆弱性和危机。例如，在2008年金融危机前的几年里，中国和许多外国金融机构增加了对美国抵押贷款债务的持有，助长了房地产泡沫，迫使数千亿美元信贷涌入住房部门，而不考虑投资是否合理。中国在引发全球金融危机中发挥了重要作用。我们花了近十年时间才恢复，直到特朗普总统在他的第一个任期内让我们重回正轨。

在我看来，要继续提供这两项全球公共产品，需要在全球层面改善负担分担。如果其他国家想从美国的地缘政治和金融保护伞中受益，就需要承担自己的责任，支付公平的份额。这些成本不能仅由已经付出很多的普通美国人承担。

最好的结果是美国继续创造全球和平与繁荣并保持储备货币提供者地位，其他国家不仅分享利益，还分担成本。通过改善负担分担，我们可以增强韧性，并在未来几十年维护全球安全和贸易体系。

此外，这不仅关乎公平，还关乎能力。我们正受到敌对对手的围攻，他们试图削弱我们的制造业和国防工业基础，破坏我们的金融体系；如果我们的制造业能力被掏空，我们将无法提供国防或储备资产。总统明确表示，美国致力于保持储备货币提供者地位，但必须使体系更公平。我们需要重建我们的工业，以展现保护储备地位所需的力量，并能够支付相关费用。

负担分担可以采取哪些形式？有很多选择，以下是一些想法：

- 首先，其他国家可以接受美国对其出口征收关税而不报复，为美国财政部提供收入以资助公共产品提供。关键是，报复会加剧而非改善负担分配，使我们更难资助全球公共产品。

- 其次，它们可以通过开放市场和增加从美国的购买来停止不公平和有害的贸易行为；

- 第三，它们可以增加国防支出并从美国采购，购买更多美国制造的商品，减轻我们军人的压力并在国内创造就业机会；

- 第四，它们可以在美国投资建厂。如果它们在本国生产产品，将不会面临关税；

- 第五，它们可以直接向财政部付款，帮助我们资助全球公共产品。

关税值得特别关注。大多数经济学家和一些投资者认为关税最多是适得其反，最坏情况下则极具破坏性。他们错了。

经济学家对关税的共识如此错误的一个原因是，几乎所有用于研究国际贸易的模型要么假设完全没有贸易逆差，要么假设逆差是短暂的，并通过货币调整迅速自我纠正。根据标准模型，贸易逆差会导致美元走弱，从而减少进口并增加出口，最终消除贸易逆差。如果这种情况发生，关税可能是不必要的，因为贸易会随着时间的推移自我平衡，而干预关税只会让事情变得更糟。

然而，这种观点与现实不符。美国已经连续五十年出现经常账户逆差，并且近年来逆差急剧扩大，从特朗普政府第一个任期的约2% GDP上升到拜登政府时期的近4% GDP。而这一切都发生在美元升值而非贬值的情况下！

长期已经到来，模型是错误的。一个原因是它们没有考虑到美国提供全球储备货币的角色。储备货币地位很重要，由于对美元的需求无法满足，即使经过五十年，美元仍然过于强势，国际流动无法平衡。

更近期的经济分析允许存在持续贸易逆差且无法自动再平衡的可能性，这更符合美国的现实。它们表明，通过对出口国征收关税，美国可以改善经济结果，增加收入，并对被征收关税的国家造成巨大损失，即使对方全面报复。

从这个意义上说，经济学家所称的关税“归宿”分析表明，关税的很大一部分负担由被征收关税的国家承担。拥有巨额贸易顺差的国家相当不灵活——它们无法找到其他需求来源替代美国的需求。相反，它们别无选择，只能出口，而美国是世界上最大的消费市场。相比之下，美国有很多替代选择：我们可以在国内生产，或者从公平对待我们的国家购买，而不是从占我们便宜的国家购买。这种杠杆差异意味着其他国家最终承担了关税成本。

2018-2019年，中国通过货币贬值承担了特朗普总统历史性关税的成本，这意味着其公民变得更穷，全球购买力下降。由中国支付的关税收入被用于资助特朗普总统为美国工人和企业减税。这一次，关税将有助于减税和削减赤字。

通过外国人提供的部分收入资助的减税将为美国带来前所未有的经济增长、活力和机会，迎来特朗普总统的新黄金时代。削减赤字将有助于降低国债利率，进而降低抵押贷款利率和消费者信用卡利率，刺激经济繁荣。

需要注意的是，征收关税不仅仅是为了增加收入。例如，总统的互惠关税旨在解决关税和非关税壁垒以及其他形式的作弊行为，如货币操纵、倾销和补贴以获得不公平优势。收入是一个不错的副作用，如果部分用于减税，可以帮助加速提升美国出口的竞争力。

负担分担可以让美国在未来几十年继续领导自由世界。这不仅是为了公平，也是为了可行性。如果我们不重建制造业，我们将难以提供保障我们安全和支撑金融市场所需的安全。世界仍然可以拥有美国的国防保护伞和贸易体系，但必须开始支付公平的份额。谢谢，我很乐意回答一些问题。

[1] https://fred.stlouisfed.org/series/MANEMP

[2] https://data.worldbank.org/indicator/BN.CAB.XOKA.GD.ZS?locations=US

[3] https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=5008591